恒润股份研究报告风电塔筒法兰龙头,布局风
（报告出品方/作者：东吴证券，周尔双，黄瑞连）
1.全球化风电塔筒法兰龙头，业绩进入高速增长期
1.1.大型环锻件核心供应商，海上风电塔筒法兰全球领先
恒润股份成立于年，是国内辗制环形锻件锻制法兰重要供应商，产品广泛应用于风电、石化、金属压力容器、机械、船舶等行业。公司为全球风电塔筒法兰重要供应商，海上风电已进入全球前列。公司是业内少数同时掌握大型辗环锻件和深加工工艺的企业，是业内最早一批从事海上风电塔筒法兰的企业，并已经形成全球化竞争力。公司是全球少数能制造7MW及以上海上风电塔筒法兰的企业之一，并已实现9MW产品量产。公司于年获得“江苏省高新技术企业”称号，并通过产学研合作共建“江苏省工程技术中心”、“江苏省企业技术中心”等研发机构，先后获得江阴市专利奖，江阴市科技进步奖，无锡市专利金奖等荣誉称号。在风电法兰业务基础上，年公司设立全资子公司恒润传动，正式切入风电轴承领域。
从股权构成来看，公司战略性引入国资控股，为后期产业扩张打下基础。年公司通过非公开发行A股股票引入国资股东，济宁城投为公司控股股东，Q1末持股比例达到27.33%，济宁市国资委成为公司实际控制人。作为济宁市国资委全资下属企业，济宁城投多年来深耕基础设施建设和运营服务，具备深厚的区域性资源优势和强大的资本实力，可为公司后续产能扩张和跨地域业务拓展提供坚实的战略资源。
公司现有主营产品包括辗制环形锻件、锻制法兰及其他自由锻件、以及真空腔体及其配件等，具体来看：
1）辗制环形锻件：主要应用于风电塔筒法兰，对风电塔筒起到支撑和连接作用，是风塔的重要零部件。此外，大直径管道法兰可用于金属压力容器、石化等行业，辗制环形锻件还可以应用于燃气轮机、风力发电等零部件。2）锻制法兰及其他自由锻件：锻制法兰由锻制锻件生产，主要应用于金属压力容器、石油石化、船舶电力、工程机械等行业。其他自由锻件主要用于管道连接、设备连接、设备本体及零部件、模具本体、筒体、电机主轴等领域。3）真空腔体及其配件：参股公司光科光电提供光学镀膜设备、多弧磁控镀膜设备、高真空机组设备及连续镀膜设备等系列真空产品。产品广泛应用于太阳能、光学、手机、半导体、建材、微电子、平板显示、Low-E玻璃、装饰品等行业。（注：年9月后公司不再将光科光电纳入合并报表范围）
风电塔筒行业为公司主要收入来源，辗制法兰收入占比50%+。1）若按行业分类：受益风电行业需求快速提升，年以来公司对风电塔筒行业收入占比整体呈现上升趋势，年在总营收中的占比高达53%。2）按产品分类，-年辗制法兰收入在公司总营收中的占比分别为56%、59%、63%和55%，常年高居50%以上。
1.2.产品获诸多国际资质认证，供货全球主流风电客户
公司锻件产品技术全球领先，已在多领域获国际权威认证。公司于年10月通过了TUV莱茵ISO质量体系认证证书，之后陆续取得PED认证（欧盟承压设备EC指令）、中国特种设备制造资格许可证（压力管道）、日本JIS认证等压力容器行业的资质证书；欧盟CPR-、日本JIS等风电行业资质证书；深海油气M证书；美国ABS、法国BV、中国CCS、挪威DNV·GL、韩国KR、英国LR、日本NK、意大利RINA等世界八大船级社的认可证书，为公司持续发展奠定坚实基础。
凭借过硬的产品质量，公司已在全球累积了一批优质风电客户资源。1）在海外市场，公司与Vestas、通用电气、西门子-歌美飒、艾默生、三星重工、韩国重山、阿尔斯通等国际知名风电设备企业展开深度合作，并先后获得众多国际客户“优秀供应商”荣誉称号，已获国际龙头普遍认可。2）在国内市场，公司先后与泰胜风能、天顺风能、上海电气、金风科技、明阳智能等国内知名上市公司建立良好合作关系。
1.3.受益风电行业需求放量，业绩实现快速增长
风电塔筒法兰业务驱动下，公司收入端实现快速增长。-年公司营收CAGR为16%，整体呈现稳步增长态势。受益风电行业需求放量，年以来公司营业收入快速增长，年达到23.85亿元，同比+67%，其中风电塔筒法兰收入达到14.55亿元，同比+91%，是收入端增长核心驱动力。年陆风抢装高基数背景下，-Q1公司分别实现营业收入22.93和3.72亿元，分别同比-4%和-40%，短期出现一定下滑。
利润端表现更加出色，盈利能力整体上明显提升。年公司归母净利润达到4.42亿元，-年公司归母净利润CAGR为30%，明显高于收入端增速，侧面反映出盈利水平的不断提升。具体来看，年公司销售净利率已经上升至19.17%，达到历史最高点。特别地，年公司利润端出现一定下滑，主要系存在资产减值损失1.02亿元。Q1公司实现归母净利润0.13亿元，同比-91%，销售净利率仅为3.40%，同比-18.97pct，盈利能力短期有所承压。（报告来源：未来智库）
公司盈利水平整体明显提升，核心在于期间费用率持续下降。在收入规模持续扩张背景下，公司规模效应显现，年以来期间费用率整体呈现明显下降趋势，年和Q1分别为9.16%和7.66%，是公司盈利能力整体不断提升的最大驱动力。短期来看，Q1公司毛利率出现较大幅度下滑，是盈利水平短期承压的主要原因。年风电抢装背景下，公司整体毛利率达到30.02%，-Q1出现明显下降，分别为24.29%和11.41%，导致盈利能力短期承压，主要系原材料成本处在高位以及竞争激烈降价所致。
1）钢材价格大幅上涨。钢材为公司产品核心原材料，年在主营业务成本中占比高达57%。疫情影响下，年以来钢材价格持续走高，钢材综合价格指数创下近十年来的历史最高点，对公司营业成本带来明显冲击，是毛利率下降的核心因素。2）行业竞争激烈导致产品价格有一定下降。我国风电法兰行业较为成熟，尤其抢装后，风电装机短期承压，随着下游需求放缓，法兰供需紧张格局得到一定缓解，市场竞争有所加剧，对公司毛利端形成一定不利影响。
展望未来，随着钢材价格逐步回落，公司原材料成本端压力有望逐步缓解，叠加风电平价时代来临，市场需求稳步回升，我们预计公司在毛利端有望得到改善，进而带动盈利水平修复。
2.全球风电法兰市场超亿元，公司市场份额提升空间大
2.1.海上风电将成行业重要驱动力，风机大型化为长期发展趋势
2.1.1.海上风电异军突起，将成风电行业发展重要推动力年海上风电异军突起，新增装机量创历史新高。我国海上风电正处高速成长期：①年我国海上风电实现新增装机量3.06GW，-年CAGR高达44.70%，明显高于同期风电新增装机量CAGR（13%）。年海风退补抢装背景下，我国海上风电新增装机16.90GW，同比大幅增长%；②全球范围内来看，年我国海上风电新增累计装机量全球占比分别高达80%和48%，成为海上风电全球产业重心。
短期来看，在海风退补抢装潮退去后，年我国海上风电招标已重新提速。在海风进入平价元年后，我国海上风电招标已经重新提速。据金风科技数据，Q1我国风电公开招标市场新增招标量24.7GW，同比+74%，其中海上风电新增招标容量达到5.4GW，仅一季度招标量就超出年全年近一倍。我们认为年将再次成为海上风电招标大年，年海上风电装机有望重回快速增长。
中长期来看，我国海岸线长度超过1.8万千米，海上资源十分丰富，同时毗邻东南沿海用电负荷区，便于能源消纳。随着平价改革正式开启，海上风电有望成为我国“十四五”能源转型的重要战略发展路线。据我们不完全统计，广东、山东、浙江、海南、江苏和广西等地区初步明确“十四五”海上风电发展目标，我们预计合计新增装机规划将超70GW，约是-年我国海上风电新增装机总量的8倍。伴随着海上风机价格不断下探及施工成本降低，海上风电有望成为我国风电行业快速发展的重要驱动力。
2.1.2.持续降本驱动下，风机大型化是行业长期发展趋势风电行业能否持续快速放量，核心在于成本。在持续降本驱动下，风机大型化已成为行业长期发展趋势。风电行业快速发展核心在于降本增效，风机大型化是推动行业持续降本的重要手段。复盘我国风电行业发展历史，可以发现，不论是从行业层面上风机平均装机容量，还是主机厂出货机型来看，风机大型化趋势都已经被历史验证。
风机大型化降本逻辑主要体现在：①均摊风机固定成本：大型化机组的固定成本增量主要体现在叶片、塔筒等部件，齿轮箱、减速机、主轴等零部件单位成本可得到一定均摊；②均摊非机组成本：同等项目容量下，风电机组单机容量与机组数量成反比，故大机组容量可均摊风电场线路、塔架等配套设施成本，并降低后续运维成本；③提升机组可利用小时数及发电量：风机容量增大可提升扫风面积及轮毂高度，在同一地理位置可以捕获更多风能，有效提高发电小时数及发电量。（报告来源：未来智库）
展望未来，风机大型化远未停止，仍将是我国风电行业未来长期发展趋势。1）在应用端：以海风为例，年我国海风新增装机平均容量为5.6MW，低于欧洲平均水平（年8.2MW），海风大型化仍具备较大提升空间。此外，海上风电装机量占比快速提升也将加速我国风电行业大型化趋势；2）在供给端：国内外风机龙头均在加紧大型化布局。Vestas于年2月成功研发15MW海上机组，国内整机厂中明阳智能10MW风机组、东方电气10MW风机组、上海电气风电8MW风机组和金风科技10MW风机组也均已陆续交付使用，将为大型化风机大规模产业化打下基础。
2.2.风电法兰：塔筒桩基关键连接件，年全球市场规模约亿元
法兰是风电塔筒桩基关键连接件，在风电塔筒中成本占比可达20%+。法兰是风电塔筒桩基的关键连接件、支撑件和受力件，需长期在恶劣环境下承受复杂风力交变载荷下的拉伸、弯曲和剪切等作用力，是风机承重的重要部件，价值量占比较高。根据使用部位的不同，具体来看：1）风电塔筒法兰：1台塔筒配套6-8套法兰，在H1天能重工的成本构成中，法兰成本占比达到21%；2）桩基法兰：1台桩基配套1套法兰，在海力风电的原材料成本构成中，-H1法兰成本占比约在7.5%-9%。
受益风机大型化降本成效海上风电快速发展，我们预估年全球我国风电塔筒法兰市场规模将分别达到和亿元，核心假设如下：
1）我国风电新增装机需求量：参照我们于年5月16日发布的深度报告《业绩持续快速增长，风电大型化趋势下最受益标的》中的测算结果。2）单GW塔筒价值量：-年来自华经产业研究院和GWEC数据处理结果。考虑到风机大型化趋势下，塔筒用量略有均摊，故假设-年逐年下降5%。3）塔筒毛利率：-年选取天顺风能、大金重工、天能重工和泰胜风能毛利率平均值。随着原材料成本逐步回落市场需求回暖、塔筒行业竞争格局逐步优化，假设-年塔筒环节毛利率分别为21%、22%、23%和24%。4）法兰在塔筒中的成本占比：参照天能重工招股书数据，假设稳定在21%。5）我国风电新增装机量全球占比：-年参照GWEC数据，随着我国海上风电快速发展，假设-年分别为52.0%、53.0%、54.0%和55.0%。
此外，在海上风电快速发展背景下，桩基对法兰的需求也有望贡献新增量。我们预计年全球我国桩基对法兰的需求将分别达到26和16亿元，核心假设如下：
1）我国海上风电新增装机量：参照“十四五”规划，假设-年我国海上风电新增装机量呈递增趋势，分别为6.5、13.0、16.0和20.0GW。2）海上风电项目投资成本：-年数据分别参照大丰H6和H8-2项目单GW投资额，并假设-年分别同比增加8%，-年分别同比下降8%。3）风机基础价值量占比：参照中商产业研究院数据，假设风机基础（绝大部分为桩基）在海上风电项目投资额中占比稳定在19%。4）法兰在桩基中成本占比：参照上文海力风电数据，考虑到其还存在部分塔筒业务（法兰成本占比较高），故假设法兰在桩基中成本占比稳定在5%。5）我国海上风电装机量全球占比：考虑到年我国海风抢装基数较高，年会有较大幅度下降，故假设-年分别为52.5%、55.0%、57.5%和60.0%。
2.3.海风大型化提升行业壁垒，公司市场份额提升空间较大
风电法兰基本实现国产化，公司市占率提升空间较大。我国风电法兰行业已趋于成熟，领先企业包括恒润股份、伊莱特、金瑞光远等。若以上文测算的市场规模为基础，我们估算年公司在全球本土风电法兰（包含塔筒桩基）的市场份额分别为5.41%和10.05%，较年明显提升，但依旧具备较大提升空间。特别地，-年公司在本土市场份额略有下降，我们判断主要系我国风电抢装背景下，法兰市场需求集中放量，公司产能扩张存在一定延时，导致部分风电订单外溢所致。
特别地，公司已在海上风电细分领域形成较强市场竞争力。相较陆上风电，海上风电装机容量更大，塔筒桩基工作环境更加恶劣，对法兰的工艺指标要求均更严苛，进入门槛较高。公司凭借多年积累的大功率产业基础，已在海上风电领域具备较强的竞争力。从微观视角来看，若以海力风电采购情况为例，年公司占到海力风电法兰（4-5MW，海上风电产品）采购金额的43%，公司市场竞争力可见一斑。（报告来源：未来智库）
展望未来，大型化海上风电大趋势下，公司风电法兰市占率有望持续提升。从微观层面来看，若以海力风电法兰采购情况为例，大型化海上风电法兰市场集中度提升的趋势已经显现。①在年海力风电4MW、4.5MW和5MW产品的法兰采购中，对公司的采购金额占比分别为41.76%、58.50%和71.61%，头部集中度随功率增加而明显提升；②H1海力风电4MW法兰供应商较为分散，5MW法兰供应商集中度明显提升，对公司的采购金额占比高达81.3%，较年（71.6%）也有明显提升。我们认为，依托过硬的技术实力产业经验，叠加资本市场助力，随着募投产能陆续释放，公司在大型化法兰领域的优势正在逐步放大，市场份额有望持续提升。
大型化海上风电对法兰工艺技术资金实力都提出了更高要求，将明显提升行业门槛，加速行业分化趋势，具体体现在：①在技术层面上，大型风机塔筒重量增加，叠加海上环境更加恶劣，法兰需要承载更大、更加复杂的应力负荷，这对法兰的锻造工艺（需严格控制钢锭中P、S含量，严格限制“五害”元素Pb、Sn、As、Sb和Bi，充分压实锻透内部金属、提升内部金属致密度等）和设计研发能力（零部件尺寸精密计算、连接方式等）都提出更高的要求，需依赖于企业长期积累的生产工艺研发经验，公司在工艺端的先发优势将被深化。
②在资本层面上，锻造行业具备初始投资大、建设周期长特征，属于典型的资本密集型行业。大型化法兰口径变大，承载负荷增重，拼接生产技术无法满足要求，需要采用辗环工艺生产。然而，大型化辗压机、油压机等辗环工艺核心设备价格十分高昂。以公司募投项目为例，10-12米数控辗环机单价高达1.45亿元，T油压机单价高达1.35亿元。由此可见，大型化法兰高昂的设备投资将明显抬升行业进入门槛，资金实力不足的落后企业将逐步出清，资本雄厚的行业龙头集中效应将愈发明显。
3.风电法兰具备持续扩张潜力，布局风电轴承齿轮开成长空间
3.1.大型锻件工艺深加工技术兼并，公司具备平台化扩张潜力
锻件是机械结构件的基础性承力部件，全国年产值超千亿元。机械装备中的主承力或次承力结构件一般均由锻件制成，锻件已广泛应用于各类机械装备和国防工业领域，市场需求十分庞大。据国家统计局数据，年我国锻造行业年产值达到亿元。
具体来讲，锻件下游应用繁多，而且锻造技术互通性较强。锻件下游覆盖风电、石化配套、机械配套、船舶、核电设备等行业，应用广泛。以风电设备为例，锻件是法兰、轴承和齿轮箱等部件通用性原材料。根据结构件形状、模具和设备的不同，锻件可划分为自由锻、模锻和辗环等类型，不同锻造工艺底层技术互通，核心均在于通过加压使金属毛胚产生塑性变形再结晶，提高金属力学性能，增强机械部件抗冲击能力。
我国锻件行业市场份额极为分散，平台化延展成长空间广阔。整体来看，若以产量为统计口径，我们测算年大部分本土锻件企业市场份额均在1%以下，市场极为分散。究其原因，核心在于：1）锻件应用领域覆盖制造业各领域，行业呈现一定“术业专攻”的格局，各企业优势领域不同。例如：公司主攻风电法兰，中环海陆以风电轴承锻件为主，派克新材在电力、石化领域具备较强优势。2）锻造行业重资产投资，高昂的设备初始投资对企业资本实力提出极高要求，一般企业难以大规模扩产。3）大型化锻件陆上运输较为困难，还普遍存在一定的物理运输半径。
公司高端装备资源雄厚、工艺储备丰富，已在锻件生产领域形成较强市场竞争力。1）在装备层面上，公司利用资本市场资源快速扩张，目前已拥有多台大型油压机、数控辗环机等核心装备，尤其在大型辗环领域优势十分突出。2）在工艺层面上，公司成熟掌握中大型环锻件的热处理和成型控制技术，已具备生产直径8米以下各类环锻件能力。
此外，公司还掌握各种精密机械零部件的深加工技术，是业内少有同时掌握锻件和深加工技术的企业。对于风电法兰、轴承、齿轮等生产，锻件仅是中间品，还需进行深加工操作。公司积极引进德国、美国、意大利等世界一流加工中心、车铣复合等高端精密检测设备，已形成成熟的锻件深加工技术体系，为向下游平台化延展打下基础。
我们认为，基于突出的大型环锻件生产能力+成熟的深加工技术，公司具备向下游持续平台化扩张的潜力。核心竞争力体现在：1）相较传统锻件企业，公司向下游垂直整合，可进一步增厚高利润率的盈利空间；2）相较传统深加工企业，公司具备强大的锻件自制实力，不仅成本管控能力更强，而且可以更加灵活得控制产品质量。具体来看，公司平台化扩张主要体现在：1）在风电领域，在塔筒法兰基础上，公司积极拓展风电轴承、齿轮业务，进一步完善风电产业链布局。2）公司在石化、金属压力容器、船舶等行业已具备产业基础，成长空间有望持续打开。
3.2.法兰轴承齿轮全方位布局，在风电行业持续打开成长空间
在夯实法兰业务核心竞争力的基础上，公司横向拓展风电轴承齿轮业务，进一步完善风电产业链布局。年公司募投项目加码“年产5万吨12MW海上风电机组用大型精加工锻件扩能项目”、“年产套大型风电轴承生产线项目”和“年产10万吨齿轮深加工项目”。基于大型锻件自制的成本管控能力，以及风电法兰、轴承和齿轮箱业务的高度协同性，公司在风电产业链内有望保持快速扩张态势。
3.2.1.法兰：海上大功率技术突破募投产能扩张，夯实核心竞争力在技术层面上，公司海上风电法兰技术全球领先，大功率技术正在持续突破。在成熟的辗制环锻件技术基础上，公司已成为全球海上风电法兰重要供应商，已实现3.0MW、3.6MW、5.0MW、6.0MW和7MW批量生产，是全球少数具备7.0MW及以上海上风电法兰制造能力的企业之一，9MW产品也已量产，公司技术领先性可见一斑。
在产能层面上，面对海上风电需求快速放量，公司产能瓶颈问题日益突出。在风电行业需求快速增长带动下，公司辗制法兰产量快速提升，年达到8.36万吨，-年CAGR达到35%。在此背景下，为满足大型化海上风电需求，公司产能瓶颈日益突出。据公司公告（.7.27），公司辗环设备每天开机时间接近16小时，设备稼动率达到90%以上，处于“超负荷”运行状态，已成为风电法兰业务扩张的核心瓶颈。
年公司募投加码“年产5万吨12MW海上风电机组大型精加工锻件扩能项目”，进一步夯实公司在法兰领域的核心竞争力。1）从产品结构来看，通过本次业务转型升级，公司风电塔筒法兰的生产能力将由9MW扩充至12MW；2）从经济效益来看，本次募投项目达产年产值将达到12.46亿元（包含废钢收入）。截至年底，该项目基建已经基本完工，即将进入试生产阶段。随着本次募投项目产能陆续投放，将夯实公司在风电塔筒法兰领域的核心竞争力，有望充分受益海上风电大型化浪潮。
3.2.2.轴承：大功率稀缺“通胀”环节，有望成为第二成长曲线轴承在风电机组中应用广泛，是风电零部件中稀缺的“通胀”环节。风电主机中应用的轴承主要包括主轴轴承、偏航变桨轴承和齿轮箱轴承等，年主轴轴承、偏航变桨轴承等在风机原材料成本中占比约为8%。大型化风机轴承技术壁垒大幅提升，叠加客户认证壁垒较高，轴承具备较大技术溢价空间。不论哪种风电轴承，在风机大型化趋势下，单MW价值量都存在不同程度提升，是风电零部件中稀缺的“通胀”环节。（报告来源：未来智库）
受益风机大功率“通胀”属性，轴承是风电零部件中成长弹性较大的环节。参照我们年5月16日发布的深度报告《业绩持续快速增长，风电大型化趋势下最受益标的》，我们预计年我国风电轴承合计市场规模将达亿元，-年CAGR为19%。具体来看，年我国风电主轴轴承、偏航变桨轴承、齿轮箱轴承市场规模分别为99.30、.94和54.46亿元，-年CAGR分别为29%、16%和14%。
风电轴承市场分化现象明显，大功率高端轴承国产替代空间较大。轴承同样是典型的技术资金密集型行业，全球高端轴承市场长期被八大跨国集团主导（瑞典SKF、德国Schaeffler、日本NSK、JTEKT、NTN、NMB、NACHI和美国TIMKEN）。在风电轴承细分领域中，海外龙头业务重心多集中在主轴轴承、齿轮箱轴承等高端产品线，本土企业仍以偏航变桨轴承为主，大功率主轴轴承齿轮箱轴承仍处于国产替代初期。
在法兰业务的基础上，公司已具备风电轴承产业化基础。1）锻件生产工艺互通：法兰和轴承同为锻件在风电设备中重要应用分支，锻件加工工艺（辗环）具备较高的互通性，公司在法兰领域多年的工艺积累装备资源可以有效迁移。2）轴承设计研发工艺快速突破：公司已吸引大批轴承制造专业技术人才，并积极引进海外先进技术，已自主解决轴承内部滚动体与保持架、套圈滚道，保持架与套圈间摩擦等核心技术问题。
年公司募投项目加码“年产套大型风电轴承生产线项目”，助力风电轴承产业化落地。该项目主要应用于3MW-8MW大功率风电轴承产品的研发与试生产，项目建设期拟定为1.5年。截至年底，该项目仍处于建设施工阶段，年6月有望完成主厂房建设及设备安装，同时进行试生产。该项目达产后，对应年销售收入将达到19.51亿元（含废钢收入），将进一步打开成长空间。
3.2.3.齿轮：高价值量占比核心部件，进一步打开成长空间齿轮箱为风机高价值量核心部件，年我国市场规模将达亿元。齿轮箱为双馈式和半直驱式风机核心部件，主要用于提升转速发电。据电气风电招股书数据，年齿轮箱在风机中的价值量占比达到11%，仅次于叶片。受益风电装机持续增长，风电齿轮箱市场规模快速增长，年全球我国市场规模将分别达到和亿元。
我国已具备较强风电齿轮箱产业化基础，大功率高端产能依旧紧缺。全球风电齿轮箱呈现高南齿、永埃孚和永能捷三寡头垄断格局，年全球CR3高达68%，其中本土企业南高齿全球市占率第一，风电齿轮箱已具备较强的国产化基础。具体来看，低功率风电齿轮箱已基本实现国产化，但兆瓦级大功率产品仍十分依赖于国外厂商。
基于突出的深加工能力，公司纵向切入齿轮领域，进一步打开成长空间。公司除了突出的锻件制造能力，还具备深厚的深加工工艺。年公司募投加码“年产10万吨齿轮深加工项目”，聚焦齿轮箱高端零部件，项目总投资为5.57亿元，达产年产值将达到24.55亿元（含废钢收入）。截至年底，该项目仍处筹备阶段。
3.3.石化金属压力容器等领域已有储备，业务规模有望持续扩张
除了风电设备行业，公司锻件产品已广泛应用于石化行业、金属压力容器行业、机械行业、船舶、核电、半导体行业、OLED显示器行业、太阳能等多领域。考虑到近年来风电行业需求持续旺盛，公司产能有所侧重，叠加部分下游需求具备一定周期性，公司相关业务收入波动性较大。展望未来，随着公司募投产能陆续释放，我们看好在产能逐步放宽的背景下，公司在其他领域市场份额快速提升，业绩稳步放量。
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